招股書顯示，拉卡拉POS機(jī)2016-2018年主營業(yè)務(wù)毛費(fèi)率分別為72.23%、55.40%和44.85%，呈逐年下降趨勢。為了當(dāng)年可以順利上市，拉卡拉做出了巨額盈利承諾，2016年至2018年分別實(shí)現(xiàn)了4.5億元、8.6億元和14.5億元的凈利潤。但實(shí)際上，其2016年的凈利潤、2017年、2018年分別為3.2億元、4.億元、6.06億元，明顯低于承諾。

拉卡拉POS機(jī)在公司招股書中解釋稱，毛費(fèi)率下降主要有兩方面原因。

一方面，公司剝離部分業(yè)務(wù)導(dǎo)致毛費(fèi)率下降。2016年四季度，公司剝離了北京拉卡拉小貸、廣州拉卡拉小貸等10家主要從事金融增值服務(wù)的控股及參股子公司，公司主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成也發(fā)生了相應(yīng)變化。招股書顯示，剔除已剝離公司的影響，2016年公司支付業(yè)務(wù)板塊毛費(fèi)率為51.65%。

拉卡拉之所以在2016年剝離旗下以小貸公司為主的10家公司，是為了滿足監(jiān)管要求，提前為上市做準(zhǔn)備。拉卡拉上市保薦人中信建投表示，這些被剝離的公司主要從事增值金融等業(yè)務(wù)，其發(fā)展面臨未來監(jiān)管政策的不確定性。

對于本次剝離，拉卡拉解釋稱，通過剝離這些公司的業(yè)務(wù)，有利于公司進(jìn)一步專注于第三方支付業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù)的發(fā)展。被剝離公司的北京拉卡拉小貸和廣州拉卡拉小貸業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，屬于資本密集型業(yè)務(wù)。這些差異導(dǎo)致公司管理范圍的擴(kuò)大和運(yùn)營效率的降低。

另一方面，公司主營業(yè)務(wù)的重中之重——收購業(yè)務(wù)毛費(fèi)率下滑，帶動公司整體毛費(fèi)率下滑。

目前，收單業(yè)務(wù)占拉卡拉主營業(yè)務(wù)收入的近90%。

招股書顯示，拉卡拉主營業(yè)務(wù)包括收單業(yè)務(wù)、硬件銷售與服務(wù)、個人支付業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)四項(xiàng)。2018年收單業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.71億元，占比89.29%；硬件銷售及服務(wù)收入占比8.49%，個人支付業(yè)務(wù)占比1.9%。

收入單一帶來的制約正在顯現(xiàn)。近三年，其核心業(yè)務(wù)——收購業(yè)務(wù)的毛費(fèi)率逐年下降，分別為65.47%、55.4%和42.24%，直接導(dǎo)致其整體毛費(fèi)率下降。

對此，拉卡拉POS機(jī)在招股書中解釋稱，2017年，收購業(yè)務(wù)的毛費(fèi)率有所下降。一方面，隨著公司向渠道服務(wù)機(jī)構(gòu)推廣POS機(jī)，商戶收單收入在渠道拓展模式中的占比有所提升。另一方面，為適應(yīng)市場環(huán)境的變化，公司對部分核心拓展服務(wù)機(jī)構(gòu)給予了更高水平的利潤分成，渠道服務(wù)機(jī)構(gòu)利潤分成比例整體提升，增加了公司的盈利能力。利潤成本的份額。但2018年，拉卡拉收單業(yè)務(wù)保持快速增長，與公司合作的拓展服務(wù)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)量也呈現(xiàn)快速上升趨勢。

拉卡拉POS機(jī)收單業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展得益于微信和支付寶的沖擊。2017年以來，微信支付、支付寶等移動支付方式在手機(jī)應(yīng)用上的推廣，導(dǎo)致拉卡拉個人支付業(yè)務(wù)的交易規(guī)模和市場份額有所下降。為此，拉卡拉進(jìn)行了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，以服務(wù)中小微商戶為重點(diǎn)，大力發(fā)展公司收單業(yè)務(wù)。

在上述業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型下，公司個人支付業(yè)務(wù)占營業(yè)收入的比重由2016年的5.16%下降至2018年的1.9%。